光学玻璃★★★◈。古天乐代言太阳集团城★★★◈，户外LED★★★◈，太阳成集团网站事件★★★◈：被动元器件公司三季报业绩均已发布★★★◈，三环集团★★★◈、顺络电子★★★◈、麦捷科技★★★◈、风华高科等16家核心LED公司2024年前三季度实现总营收336.6亿元太阳成集团tyc★★★◈，同比增长14.3%;实现总归母净利润45.7亿元太阳成集团tyc★★★◈，同比增长19.8%★★★◈。

　　被动元件板块整体表现较好网游游戏公益服★★★◈，产能利用率维持高位★★★◈：从被动元件公司2024前三季度的表现来看★★★◈，共计14家被动元件公司均实现营业收入同比正增长★★★◈。其中★★★◈，晶赛科技★★★◈、惠伦晶体★★★◈、奥迪威★★★◈、三环集团★★★◈、东晶电子等营收同比增幅均超过30%★★★◈。从净利润的表现来看★★★◈，共计11家公司净利润同比增长★★★◈，部分公司如晶赛科技★★★◈、风华高科★★★◈、惠伦晶体★★★◈、商络电子★★★◈、三环集团等均实现归母净利润的同比较大幅度正增长★★★◈，毛利率环比提升较大的是达利凯普★★★◈、麦捷科技网游游戏公益服太阳成集团tyc★★★◈。净利率环比提升较大的是东晶电子★★★◈、顺络电子★★★◈。整体来看被动元器件板块延续了二季度的景气度★★★◈，整体产能利用率维持高位★★★◈。

　　被动元器件板块延续景气★★★◈：2024年被动元件行业16家公司单三季度合并营收同比增速为16.3%,单三季度合并归母净利润同比增速为19.1%,三季度被动元件板块毛利率(整体法)为27.8%,环比下降0.5pct★★★◈。三季度被动元件板块净利率(整体法)13.8%,环比下降0.9pct太阳成集团tyc★★★◈。

　　产能扩张有序★★★◈，关注具备较大国产替代空间的MLCC及离型膜★★★◈：受益于下游终端市场企稳回暖网游游戏公益服★★★◈，家电★★★◈、手机★★★◈、新能源车等市场需求推动★★★◈，整体被动元器件板块延续了二季度的景气★★★◈，整体需求平稳★★★◈，部分公司财务费用增长主要是汇兑损失所致★★★◈。目前库存保持在健康水平★★★◈，终端厂商和经销商需求稳定★★★◈，目前行业整体产能扩张有序★★★◈，包括中国大陆★★★◈、菲律宾★★★◈、日本的新增产能均以高容值小型化等高端产品为主网游游戏公益服★★★◈，考虑到未来包括新能源汽车★★★◈、AI服务器★★★◈、AI手机等对被动元件需求端的持续增长★★★◈，被动元器件行业景气度有望延续至明年★★★◈。随着国内MLCC高端产能的持续扩张★★★◈，产品持续向着高容★★★◈、高压网游游戏公益服太阳成集团tyc★★★◈、高频★★★◈、高可靠性等方向发展★★★◈，对国外高端产品持续替代★★★◈，龙头公司在MLCC高端产品份额持续提升★★★◈。同时相关配套供应链的国产化机会也值得关注★★★◈，国产MLCC离型膜厂商有望凭借本地供应和服务优势抢占一定的国际市场份额★★★◈，进而加快MLCC离型膜产业链国产化替代进程★★★◈。

　　投资建议★★★◈：被动元器件行业整体业绩延续增长★★★◈，行业维持高景气度★★★◈，建议关注具备较大国产替代空间的MLCC和离型膜环节★★★◈。建议关注★★★◈：三环集团★★★◈、顺络电子★★★◈、洁美科技网游游戏公益服★★★◈、风华高科★★★◈、麦捷科技等★★★◈。

　　风险提示★★★◈：被动元器件行业扩产不及预期的风险★★★◈；国际贸易摩擦激化的风险★★★◈；新产品渗透不及预期的风险★★★◈；产能过剩的风险★★★◈。

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